Hyperliquid、Aster 和 Lighter：永续合约去中心化交易市场的主导权之争

永续合约交易在去中心化交易市场的崛起

永续合约的去中心化交易市场（DEX）正经历爆炸性增长，2025年9月的交易量已突破1万亿美元。这一里程碑反映了加密货币生态系统的重大转变，交易者越来越倾向于去中心化平台，而非中心化交易所（CEX）。永续合约允许交易者在没有到期日的情况下对资产价格进行投机，已成为这一转型的基石。

与传统期货不同，永续合约提供持续交易的机会，这使其对零售和机构交易者都极具吸引力。DEX平台之间的竞争日益激烈，Hyperliquid、Aster 和 Lighter 成为主要玩家。每个平台都采用独特的策略来争夺市场份额，推动创新并重塑去中心化交易格局。

Hyperliquid、Aster 和 Lighter 的比较：关键指标与策略

Hyperliquid：基础设施与机构吸引力

Hyperliquid 已在永续合约去中心化交易领域确立了领导地位，占据了62%的未平仓合约份额。其对执行质量、流动性和强大基础设施的关注，使其成为机构交易者的首选。与竞争对手不同，Hyperliquid 更注重有机增长和可持续的收入模式，而非激进的激励措施。

Hyperliquid 的关键特点包括：

• 专有的 Layer-1 区块链：确保高速交易和可扩展性，满足机构级交易需求。

• USDH 稳定币：在其生态系统内实现无缝交易，提升流动性和用户体验。

• HIP-3 计划：鼓励第三方开发者创建新的永续市场，促进生态系统扩展。

Aster：通过激励实现激进增长

Aster 通过其激进的空投计划和高达 1,000 倍的高杠杆交易量，已在日交易量上超越 Hyperliquid。在 Binance 的支持下，Aster 的叙事驱动增长策略吸引了投机交易者。然而，其高交易量与未平仓合约比率引发了对潜在市场操纵的担忧。

Aster 的关键亮点包括：

• 空投计划：吸引流动性并提升用户参与度，尤其是零售交易者。

• 高杠杆：吸引寻求高回报的高风险交易者，但也增加了市场波动性。

• 快速增长：尽管存在担忧，Aster 的策略已使其成为市场中的主导玩家。

Lighter：创新与零费用交易

基于以太坊 Layer-2 和 ZK Rollup 技术，Lighter 提供了零费用交易模式的独特价值主张。其仅限邀请的测试阶段和基于积分的收益耕作系统创造了一个自我强化的增长飞轮。Lighter 专注于零售用户以及以太坊生态系统的可组合性，使其在竞争中脱颖而出。

Lighter 的关键特点包括：

• 零费用交易：降低零售交易者的门槛，使去中心化交易更易于访问。

• 基于积分的激励：通过游戏化奖励鼓励用户参与和忠诚度。

• ZK Rollup 技术：确保可扩展性、低费用和信任最小化，提升整体交易体验。

代币经济学与激励结构：深入分析

空投与基于积分的系统

Aster 和 Lighter 都严重依赖空投和基于积分的模式来引导流动性并吸引交易者。尽管这些策略在短期内效果显著，但其长期可持续性仍存在疑问。平台必须解决初始激励减少后用户留存的问题。

Hyperliquid 的可持续方法

相比之下，Hyperliquid 专注于构建强大的基础设施并促进有机增长。通过优先考虑执行质量和机构采用，它旨在创建一个不依赖短期激励的可持续生态系统。

推动 DEX 市场的技术进步

ZK Rollup 和 Layer-2 解决方案

Lighter 与以太坊 Layer-2 和 ZK Rollup 技术的集成，突显了可扩展性和信任最小化在 DEX 市场中的重要性。这些进步使交易更快、费用更低，使去中心化交易对更广泛的受众更具吸引力。

专有区块链

Hyperliquid 使用其专有的 Layer-1 区块链，突显了平台开发专有技术以提升性能和用户体验的趋势。这种方法确保了高速交易和可扩展性，满足了机构交易者的需求。

机构采用及其影响

机构流动性进入 DEX 领域标志着一个重要的里程碑。像 Hyperliquid 和 Lighter 这样的平台因其速度、透明性和创新功能吸引了专业交易者。这一转变不仅使 DEX 市场合法化，还带来了新的挑战，例如平衡零售和机构用户的需求。

增长模式的可持续性：激励与基础设施

Hyperliquid、Aster 和 Lighter 之间的竞争突显了一个关键问题：基于激励的增长模式能否实现长期成功？尽管空投和基于积分的系统能带来初始吸引力，但平台必须投资于基础设施和用户留存策略，以保持其势头。

市场操纵的担忧

Aster 的高交易量与未平仓合约比率引发了对潜在市场操纵的担忧。随着 DEX 市场的成熟，透明性和合规性将变得越来越重要，以确保公平的交易实践并建立用户信任。

稳定币与生态系统发展的作用

像 Hyperliquid 的 USDH 稳定币在去中心化生态系统内实现无缝交易方面发挥了重要作用。通过整合稳定币并扩展其基础设施，平台可以增强流动性、降低波动性并改善整体用户体验。

从中心化交易所到去中心化交易所的转变

Hyperliquid、Aster 和 Lighter 的崛起突显了一个更广泛的趋势：交易者从中心化交易所向去中心化平台的迁移。凭借对透明性、创新和以用户为中心的功能的关注，DEX 有能力挑战 CEX 在加密货币市场中的主导地位。

结论

Hyperliquid、Aster 和 Lighter 之间的竞争代表了永续合约去中心化交易市场的动态和快速演变。每个平台都带来了独特的优势和策略，塑造了去中心化交易的未来。随着市场的持续增长，重点将从短期激励转向可持续的基础设施和用户留存，为更强大和包容的生态系统铺平道路。