Automatic-Deleveraging: Definisi dan Pengaruhnya Terhadap Posisi Anda
Apa Itu ADL?
Automatic-Deleveraging ("ADL") adalah mekanisme manajemen risiko yang diterapkan untuk melindungi dana asuransi OKX. Ketika dana asuransi OKX (yang berlaku untuk produk tertentu) tidak dapat menyerap kerugian lebih lanjut yang dialami sehubungan dengan likuidasi posisi yang merugikan, ADL akan terpicu untuk membatasi kerugian lebih lanjut pada dana asuransi tersebut. Intinya, posisi yang merugikan dicocokkan dengan posisi berlawanan yang menguntungkan atau posisi dengan leverage tinggi (sehingga terkena "deleveraging") ("Posisi yang Terkena Deleveraging"), lalu kedua posisi tersebut saling mengimbangi dan ditutup, sehingga menghilangkan risiko lebih lanjut yang disebabkan oleh posisi yang merugikan pada dana asuransi OKX. Penting untuk diakui bahwa akibat ADL, posisi yang menguntungkan dapat ditutup, sehingga potensi meraih keuntungan di masa mendatang dari posisi tersebut dibatasi.
OKX mengelola beberapa dana asuransi. Setiap lini produk mungkin memiliki satu atau beberapa dana asuransi yang berlaku untuknya ("Dana Asuransi yang Berlaku"). Detail lebih lanjut tentang berbagai dana asuransi yang tersedia, termasuk nilai saat ini dan historis, ditampilkan di tautan ini. Risiko ADL berkaitan keadaan dan nilai masing-masing Dana Asuransi yang Berlaku (dan bukan dengan nilai dana asuransi OKX secara keseluruhan), seperti yang dijelaskan dalam artikel ini.
Mekanisme ADL berlaku untuk Perpetual Futures, Expiry Futures, dan Trading Option.
Mengapa ADL Diperlukan?
ADL diperlukan untuk melindungi dana asuransi OKX. Dana asuransi terdiri dari kripto yang dimiliki oleh OKX, dan dirancang sebagian untuk memberikan buffer modal terhadap risiko trading dan operasional yang melekat dalam fasilitasi layanan bursa kripto. Risiko ini meliputi yang timbul dari pencocokan order, trading margin dengan leverage, serta pemberian dan pengambilan pinjaman. Risiko ini dapat terjadi karena kondisi pasar, pelaku kejahatan, atau keadaan kahar. Dana asuransi didanai oleh OKX dan/atau berbagai aliran biaya dan penghasilan yang dapat diatribusikan ke produk OKX tertentu.
Mengingat manfaat yang sosial dari dana asuransi, perlu dilakukan langkah-langkah untuk melindungi dana ini\, termasuk melalui ADL.
Kapan ADL Terpicu?
ADL dirancang untuk menjadi mekanisme manajemen risiko pilihan terakhir. Dengan demikian, ADL tidak dimaksudkan untuk sering terpicu. OKX mengambil langkah-langkah untuk meminimalkan kemungkinan terjadinya ADL, ketika posisi yang merugikan dapat diserap dengan aman oleh pasar atau, jika sesuai, sebagian oleh Dana Asuransi yang Berlaku. ADL terpicu ketika penyerapan tersebut akan menyebabkan risiko yang berlebihan.
ADL terpicu dalam kasus berikut:
Ketika nilai saat ini dari Dana Asuransi yang Berlaku lebih rendah dari
Nilai Rata-Rata Dana Asuransi yang Berlaku dalam 8 jam terakhir ("Rata-Rata 8 Jam") dikurangi nilai yang lebih besar antara
30% dari Rata-Rata 8 Jam; atau
USD50.000 (atau setara)
(hasil dari (a) merupakan "Ambang Batas Penurunan Volatil");
Ketika Dana Asuransi yang Berlaku telah habis sepenuhnya;
Hanya berlaku untuk Kripto Futures Prapasar: Order likuidasi yang belum diselesaikan melampaui ambang batas volume dan waktu tertentu (sebagaimana ditentukan oleh OKX) dan pasar tidak dapat menyerap order tersebut secara efektif.
Sebagai contoh pemicu Ambang Batas Penurunan Volatil, asumsikan:
A. Nilai saat ini dari Dana Asuransi yang Berlaku adalah USD200.000;
B. Rata-Rata 8 Jam adalah USD400.000;
C. 30% dari Rata-Rata 8 Jam adalah USD120.000 (karena angka ini lebih besar dari USD50.000, pemicu 1(a)(i) di atas adalah yang akan digunakan, bukan pemicu 1(a)(ii)).
Kemudian, karena USD200.000 kurang dari Ambang Batas Penurunan Volatil sebesar USD280.000 (yaitu USD400.000 - USD120.000), ADL akan terpicu.
Apa Yang Terjadi Ketika ADL Terpicu?
Biasanya, tanpa ADL, posisi yang merugikan dilikuidasi lalu ditutup, dengan menempatkan posisi tersebut ke dalam daftar order yang berlaku untuk posisi tersebut, dengan tujuan agar order di pasar untuk posisi yang berlawanan akan menyerap posisi yang merugikan tersebut. Hasilnya adalah kerugian untuk posisi yang merugikan mengkristal, lalu order di pasar untuk posisi yang berlawanan terisi.
Namun, ketika ADL terpicu, posisi yang merugikan akan dilikuidasi lalu ditutup dengan mencocokkan posisi tersebut dengan posisi berlawanan yang menguntungkan atau posisi dengan leverage tinggi, yaitu Posisi yang Terkena Deleveraging (yang mungkin merupakan milik pengguna lain, bukan pengguna yang bertanggung jawab terhadap posisi yang merugikan), tanpa menempatkan posisi yang merugikan tersebut ke dalam daftar order dan terlepas dari apakah Posisi berlawanan yang Terkena Deleveraging merupakan subjek dari order yang tidak terisi. Artinya, meskipun tidak ada order yang dibuat untuk menutup Posisi yang Terkena Deleveraging, penutupan paksa akan dilakukan terhadapnya dengan harga mark pada saat pencocokan. Setelah posisi yang merugikan dan Posisi berlawanan yang Terkena Deleveraging dicocokkan, kedua posisi tersebut akan saling mengimbangi lalu ditutup. Hal ini merealisasikan kerugian untuk posisi yang merugikan dan merealisasikan keuntungan untuk Posisi yang Terkena Deleveraging hingga saat pencocokan. Posisi yang Terkena Deleveraging tidak dapat memperoleh keuntungan lebih lanjut jika pengguna tidak memasukkan order baru ke dalam daftar order. Risiko utamanya adalah setiap harga entri baru untuk order baru mungkin berbeda dari Posisi yang Terkena Deleveraging.
Untuk Posisi yang Terkena Deleveraging dalam mode Terisolasi, rumus keuntungan adalah tingkat imbal hasil posisi dibagi rasio margin posisi (yang memperhitungkan jumlah leverage yang digunakan untuk posisi tersebut). Rumus kerugian adalah tingkat imbal hasil posisi (yang akan berupa angka negatif) dikali dengan rasio margin posisi. Untuk rumus di atas dalam mode Spot dan Futures, mode Multimata Uang, dan mode Portofolio, rasio margin posisi diganti dengan rasio margin akun pengguna. Makin tinggi angka yang dihasilkan, makin tinggi peringkat posisi tersebut untuk ADL.
Kapan ADL Berhenti?
OKX mengambil langkah-langkah untuk membatasi durasi ADL terpicu dengan menilai secara real time apakah kerugian di masa mendatang dapat diserap oleh pasar, atau jika sesuai, Dana Asuransi yang Berlaku.
ADL berakhir dalam keadaan berikut, yang masing-masing bersangkutan dengan syarat pemicu yang disebutkan di atas (dengan kata lain, syarat penghentian di bawah ini harus sesuai dengan syarat pemicu yang dinomori di atas):
Nilai Dana Asuransi yang Berlaku meningkat menjadi jumlah yang lebih tinggi dari Ambang Batas Penurunan Volatil ditambah buffer dari nilai yang lebih besar antara
6% dari Rata-Rata 8 Jam pada saat ADL terpicu; atau
USD10.000 (atau setara);
Nilai Dana Asuransi yang Berlaku minimum USD8.000 (atau setara);
Hanya berlaku untuk Futures Prapasar Kripto: Volume order likuidasi turun di bawah ambang batas tertentu sebagaimana ditentukan oleh OKX.
Sebagai contoh syarat penghentian Ambang Batas Penurunan Volatil, asumsikan bahwa:
A. Nilai Dana Asuransi yang Berlaku telah naik menjadi USD320.000;
B. Ambang Batas Penurunan Volatil adalah USD280.000;
C. Rata-Rata 8 Jam pada saat ADL terpicu adalah USD400.000;
D. 6% dari Rata-rata 8 Jam adalah USD24.000 (karena ini adalah angka yang lebih besar dari USD10.000, penghentian pemicu 1(a) di atas adalah yang akan digunakan, bukan 1(b)).
Kemudian, karena USD320.000 lebih besar dari USD 304.000 (yaitu, USD280.000 + USD24.000), ADL akan dihentikan.
Bagaimana Cara Memprediksi Kapan ADL Akan Terjadi?
ADL paling sering terjadi di pasar yang sangat volatil. Dengan demikian, pada dasarnya ADL tidak mudah diprediksi. OKX mengambil langkah-langkah untuk membatasi terjadinya ADL.
ADL terjadi pada posisi berdasarkan berbagai faktor, termasuk tingkat keuntungan dan tingkat kerugian yang ditimbulkan oleh posisi, serta jumlah leverage yang digunakan. Dengan menggunakan faktor-faktor tersebut, setiap posisi diberi peringkat. Berdasarkan peringkat ini, kemungkinan posisi terekspos ADL ditampilkan di Platform OKX menggunakan sistem lampu peringatan (dalam contoh yang ditunjukkan di bawah ini, empat dari lima lampu menyala):
Lima lampu menunjukkan risiko tertinggi posisi terekspos ADL, sedangkan satu lampu menunjukkan risiko yang lebih rendah. Terlepas dari sistem lampu peringatan ini, di pasar yang sangat volatil, posisi dengan risiko lebih rendah pun dapat terekspos ADL.
Untuk visibilitas tentang keadaan Dana Asuransi yang Berlaku saat ini, klik di sini. Fluktuasi yang parah dari nilai Dana Asuransi yang Berlaku merupakan salah satu indikator peningkatan kemungkinan ADL terpicu. Namun, harap diperhatikan bahwa mungkin ada jeda waktu antara perubahan jumlah Dana Asuransi yang Berlaku dan pembaruan di situs web yang disebutkan di atas, dan bahwa ADL dapat terjadi secara tiba-tiba, meskipun fluktuasi yang parah belum pernah terjadi sebelumnya.
Pengguna juga dapat berlangganan ke saluran API Pemicu ADL yang memberikan informasi dan peringatan tertentu tentang ADL yang terjadi.
Selain hal di atas, tidak ada peringatan yang dikeluarkan sebelum ADL terjadi. Setelah ADL terjadi, notifikasi email akan diberikan kepada pengguna yang terdampak dengan detail posisi relevan yang ditutup.
Adakah Cara Agar Posisi Tidak Terdampak Oleh ADL?
Mesin manajemen risiko OKX memilih posisi yang akan dikenai ADL berdasarkan berbagai faktor, termasuk tingkat keuntungan dan tingkat kerugian yang ditimbulkan oleh posisi, serta jumlah leverage yang digunakan. Meskipun ADL mustahil untuk tidak terpicu, mengurangi leverage dapat mengurangi kemungkinan posisi Anda terdampak oleh ADL.
Apakah Ada Biaya Trading Yang Dikenakan Untuk ADL?
Biaya trading tidak dibebankan pada Posisi yang Terkena Deleveraging. Biaya likuidasi dibebankan pada posisi yang merugikan.