Oli.
Новини
Новини
Найболючішою перемогою стейблкоїнів, можливо, було те, що вони не перемогли Visa; натомість Visa все більше звикла до їх використання.
Visa заявила, що її масштаб розрахунків зі стейблкоїнів перевищує $20 мільярдів на рік, збільшуючись більш ніж у 15 разів порівняно з минулим роком. Головне не в тому, що один ланцюг переміг, а в тому, що стейблкоїни, такі як USDC, тепер входять у бекенд-розрахунки, які емітенти та еквайери мають обробляти щодня. Споживачі досі використовують картки, торговці бачать власну валюту, а між установами обмінюються лише гроші для швидшого цілоденного треку.
Але чим швидше зростання, тим очевиднішою ставала стара проблема: емітент мав авансувати щоденні розрахунки перед отриманням платежів від власників карток. Багато проєктів мали багато користувачів, але обертальний капітал для відповідності цьому темпу був недостатнім. У результаті поруч із ончейнгейм-розрахунками з'явилися револьверний кредит, застава дебіторської заборгованості та автоматичне погашення.
Ось як виглядає справжня фінансова інфраструктура. Немає слоганів, і користувачі можуть навіть нічого не відчувати, але коли гроші починають надходити, вони можуть продовжувати у вихідні. Який ланцюг отримає найбільшу експозицію — не обов'язково найважливіше; чи зможе він залишатися стабільним у інституційних бекендах, зменшити авансовий капітал і чекати — визначить, чи залишиться цей трек.
#Visa稳定币年化结算量突破200亿美元
Чим більше BTC нагадує золото, тим більше тривожними мають бути ті, хто володіє «BTC плюс золото».
Вчорашній погляд — це боротьба BTC за статус твердих активів; сьогодні давайте поставимо більш практичне питання: якщо ці два активи зростають і падають дедалі синхронніше, скільки диверсифікованого розподілу, на вашу думку, залишиться? 90-денна кореляція зросла приблизно до 0,5, що свідчить про те, що борг, очікування знецінення валюти та зміни долара одночасно впливають на обидва фактори. Портфель виглядає так, ніби купив два інструменти, але базовий шар може робити ставку на один і той самий макро-сценарій.
Це не означає, що потрібно продавати одне з них. Кореляції змінюються, і 90-денне вікно — це лише тимчасові відносини. Але управління позиціями не має дивитися лише на різні назви активів; також потрібно враховувати, під яким тиском вони будуть разом впливати. Справжня диверсифікація має включати більш толерантну частину реальних підвищень процентних ставок, сильніший долар або жорсткішу ліквідність — не почувайтеся впевнено, поєднуючи два ярлики «антивалютної девальвації».
Найризиковіші портфелі часто здаються різноманітними на перший погляд, але мають лише один напрямок у своїй основі. Наступного разу, коли ви розподіляєте активи, замість того щоб продовжувати збільшувати кількість активів, краще спочатку перелічити спільні рушійні фактори кожного активу. Відповідь зазвичай робить все набагато зрозумілішим.
#BTC与黄金90日相关性升至 +0,50
Гіганти ШІ прагнуть отримати рейтинги інвестиційного рівня, але справжня оцінка може бути не компаніями, а партнерами, які їх підтримували.
Вчора всі обговорювали, що рейтинги роблять позики дешевшими для OpenAI та Anthropic. Сьогодні я хочу запитати: хто наразі несе кредитний ризик для них? За публічними звітами, деякі великі проєкти дата-центрів досі покладаються на партнерів, таких як NVIDIA, для кредитної підтримки; Таку підтримку можуть навіть відкликати після того, як компанії, що займаються ШІ, отримають «рейтинг задоволеності».
Це досить тонко. Модельні компанії враховують зростання та оцінку, тоді як виробники чіпів, хмарні провайдери та банки спочатку підвищують власні баланси. Після впровадження рейтингів це означає, що здатність позичити партнерів повертається до самих ШІ-компаній, змушуючи ринок вперше переглянути свої грошові потоки, довгострокові контракти на обчислювальну потужність і здатність до погашення боргу.
Тож рейтинги — це не лише новини про фінансування. Вони відповідають на питання, яке давно було затінене ажіотажем: чи існує це розширення ШІ тепер незалежно, чи його досі підтримують кілька гігантів? Якщо рейтинги можна встановити лише після того, як IPO вводять величезні кошти, це також показує, що сьогоднішня довіра не повністю ґрунтується на самому бізнесі.
#OpenAI与Anthropic筹备信用评级
🟢 Oli Щоденний звіт｜2026.09.10
За останні 24 години крипторинок явно перейшов у захисний режим. BTC, ETH, SOL одночасно знизилися, загальна капіталізація криптовалют зменшилася, при цьому всі три основні ETF за останній повний торговий день зазнали чистого відтоку; але пропозиція стейблкоїнів продовжує зростати, а Solana зберігає чистий приплив на ланцюгу, тому наразі це більше схоже на оборонний ротаційний рух, викликаний макроекономічним тиском і де-леваджингом, а не на повний відтік ліквідності. 📈 Ринок: провідні монети знижуються, тиск на альткоїни більш помітний Станом на 06:20 HKT 10 вересня BTC торгується по $77,927, за 24 години -0,72%; ETH по $2,449.14, -1,42%; SOL по $101.26, -1,97%. Загальна капіталізація крипторинку близько 2,667 трлн доларів, за 24 години -3,65%, частка BTC становить 58,54%. Зниження загальної капіталізації значно перевищує падіння BTC, при цьому ETH і SOL впали більше, ніж BTC, що свідчить про те, що скорочення ризиків більше зосереджене на активах з високим бета. Усередині провідних монет продовжується висока диференціація: NEAR виріс на 7,56%, ZEC на 6,02%; DOT впав на 11,98%, UNI на 7,30%. Настрій також дещо охолов. Індекс страху та жадібності останнім часом становить 66, раніше було 69, хоча він і залишається у зоні «жадібності», ринкова ціна вже поводиться обережніше. За останні 24 години загальна ліквідація по всій мережі склала близько 290,5 млн доларів, з них довгі позиції — близько 199,7 млн доларів, короткі — близько 90,8 млн доларів, довгі позиції становлять майже 69%
90-денна кореляція BTC із золотом зросла приблизно до 0,5, і багато хто одразу заявив, що «цифрове золото нарешті визнане ринком». Я вважаю, що це твердження лише наполовину правдиве.
Остання сила обох дійсно була зумовлена спільним паливом: державним боргом, занепокоєнням щодо монетарної купівельної спроможності та переоцінкою капіталу обмежених активів. Тим часом охолодження зв'язку BTC з Nasdaq робить її більше схожою на твердий актив, ніж на дуже волатильну технологічну акцію. Цю зміну варто відзначити, оскільки капітал починає розуміти BTC через іншу структуру.
Але кореляція — це не посвідчення особи. 90-денне вікно лише свідчить про те, що в цей період обидва варіанти мають частіші підйоми та падіння, але це не означає, що BTC матиме низьку волатильність, історичний кредит і кризові показники золота відтепер. З іншим циклом політики або ліквідним шоком зв'язок може швидко змінитися.
Я віддаю перевагу сприйняттю 0.5 як «прослуховування для ролі». BTC прагне увійти у глобальний портфель твердих активів, але чи зможе він отримати довгострокові контракти, залежить від того, чи буде він як золото під час наступної реальної ринкової паніки, чи буде проданий за готівку.
#BTC与黄金90日相关性升至 +0,50
Коли OpenAI та Anthropic почали змагатися за кредитні рейтинги інвестиційного рівня, гонка за ШІ тихо змінила суддів: раніше рейтинги моделей тепер змушені переглядати рахунки ринку облігацій.
Банки обох компаній тиснуть на рейтингові агентства, щоб вони якнайшвидше наставляли вищі рейтинги з дуже реалістичних причин. Навчання та реалізація моделей вимагають величезних інвестицій у чипи, хмару та дата-центри, а покладатися на раунди фінансування акцій є надто дорогим і нестабільним; Отримання рейтингів інвестиційного рівня робить позики дешевшими та зменшує залежність від кредитних схвалень від великих партнерів.
Але рейтингові агентства не піддадуться впливу «AGI вже наближається». Їх цікавить, чи зможе дохід покрити довгострокові зобов'язання, чи клієнти концентровані, чи можна скасувати контракти на хеш-енергію, і чи не вийде темп спалювання грошей з-під контролю, коли попит сповільниться. Чесно кажучи, це набагато цікавіше, ніж історії про оцінку: оцінки можуть бути перенесені наступним раундом інвесторів, а борг має бути погашений реальними грошима, коли він погашається.
Коли компанії, що працюють у сфері ШІ, виходять на кредитний ринок у великому масштабі, конкуренція в галузі буде не лише в тому, хто розумніший, а й у тому, хто може перетворити дорогу інтелект на передбачуваний грошовий потік.
#OpenAI与Anthropic筹备信用评级
Коли ціни на нафту наближаються до 100 доларів, найпоширенішою помилкою ринку є сприйняття кожного послання переговорів як зворотного відліку до припинення вогню.
Конфлікт між США та Іраном увійшов у небезпечний темп повторюваних відповідей. США атакують іранські нафтові танкери, Іран загрожує енергетичним об'єктам, а обсяги судноплавлень в Ормузі залишаються низькими; Тим часом, коли відбуваються домовленості про прохід або переговори, ціни на нафту одразу повертають частину ризикової премії. На екрані здається, що кілька доларів коливаються, але насправді премії власників суден, витрати на об'їзд, закупівлі нафтопереробних заводів і авіаційне паливо — усе це переоцінюється.
Тепер я віддаю перевагу сприйняттю «ескалації конфлікту» та «сигналів переговорів» як гру однієї гри, а не суперечливих новин. Чим більше обидві сторони хочуть підвищити ціни за столом переговорів, тим більше ймовірність, що вони створять тиск поза ринком першими. Справжній переломний момент — це не лише фраза «готовність до переговорів», а й те, чи зможуть судноплавні шляхи й надалі відновлюватися, чи перестануть танкери бути мішенню, і чи дійсно енергетичні об'єкти виключені зі списку атак.
Сто юанів нафти — це не цифра; це плата, яку світова економіка платить за невизначеність. Страшно те, що цей законопроєкт оновлюється щодня.
#美伊冲突升级 ціна 100 юанів за юань співіснує з сигналами переговорів
Ринок підняв ймовірність підвищення ставки у вересні приблизно до 60%. Зараз ФРС стикається з найрозчаровуючішою проблемою: економічні дані залишаються сильними, ціни на нафту підживлюють вогонь, і будь-який вибір може бути критикований.
Продовження підвищення ставок може пригнічувати інфляційні очікування, але це й надалі тисне на високі відсоткові ставки на житло, корпоративне фінансування та довгострокові активи; Стримування ринку може сприйматися як недостатня пильність щодо енергетичних шоків і тиску на заробітну плату. Ще більш тривожним є те, що зростання цін на нафту виникає через геополітичні конфлікти, і відсоткові ставки просто не можуть виробляти барель сирої нафти. Використання інструментів попиту для протидії шокам пропозиції є важким, і першими, хто постраждає, можуть постраждати робочі місця та кредити звичайних людей.
Тож я не прийматиму «60%» як відповідь. Це просто ціни, які трейдери зараз дають невизначеність; далі — дані про інфляцію, перегляди зайнятості та зміни цін на нафту — будь-яке з цього може змінити ситуацію.
Справді важливо те, що наратив ринку змінився: люди більше не обговорюють, коли знижувати ставки, а заново вчаться, що високі відсоткові ставки можуть повернутися. Такий поворот очікувань часто болючіший за результат однієї зустрічі.
#9月加息概率升至约60%, ФРС стоїть перед дилемою
Robinhood вперше увійшла до синдикату андеррайтингу IPO, але посіла останнє місце серед приблизно 18 установ. Це здавалося трохи пошарпаним, але я насправді вважав це критично важливим.
Раніше Robinhood розподіляв акції IPO, які андерсували інші, роздрібним інвесторам, при цьому сама платформа не виступала андеррайтером. Тепер вона з'являється у S-1 компанії Oura, навіть після того, як великі банки, такі як Goldman Sachs і Morgan Stanley, позначає крок від «входу в магазин» до «сегменту листингу продуктів».
Не поспішайте роздмухувати його як нову домінуючу силу Волл-стріт. Низький рейтинг означає, що її вплив, цінова влада та ресурси проєктів досі слабкі. Але Robinhood має те, чого бракує традиційним інвестиційним банкам: велику групу молодих роздрібних інвесторів, які роблять замовлення безпосередньо на свої телефони. Якщо він зможе довести, що справді може розповсюджувати, а не просто створювати ажіотаж у перший день, він не завжди буде на дні андеррайтингу.
Це крок всередину, а не формальний вступ. Але найбільше фінансова індустрія боїться людини, якій спочатку дозволено сидіти лише в останньому ряду.
#Robinhood首次担任IPO承销商
Oracle і Adobe обидві подали свої фінансові звіти в один і той самий день, ніби організовуючи жорсткий порівняльний експеримент з комерціалізації ШІ.
Відповідь Oracle: «Замовлення на інфраструктуру ШІ величезні, чи зможуть грошовий потік і фінансування встигати за цим?» Минулого року доходи від хмари зросли на 47% у річному вимірі, що підвищило очікування, але з побудовою дата-центрів зростатимуть капітальні витрати, борги та концентрація клієнтів. Adobe стикається з зовсім іншими труднощами: їй не бракує користувачів чи робочих процесів. Ринок хоче дізнатися, чи може генеративний ШІ насправді підвищити середню вартість замовлення, а не просто змушувати старих користувачів натискати ще кілька кнопок.
Я зосереджуюсь на різних проблемах обох компаній. Oracle боїться, що зростання буде надто дорогим; Adobe боїться, що її рів виглядає глибоким, але поступово руйнується новими інструментами. Один має довести, що «отримання замовлень дорівнює заробленню грошей», інший — що «додавання ШІ означає, що клієнти готові платити більше».
Те, що насправді потрібно зробити цей звіт про прибутки, — це не квартальні показники, а найнезручніше питання в усій індустрії ШІ: ажіотаж триває так довго, але чиї кишені прибутки?
#财报观察员: Oracle і Adobe ось-ось передадуть свої послуги