С прошлой ночи до сейчас я действительно был разбит ETH до состояния безысходности. Я изначально ждал, что протокол FOMC немного остудит рынок, но протокол не подавил ETH, а сначала ликвидировал мои короткие позиции. Июльское заседание решило оставить ставку на уровне 3.5%-3.75 голосами 9 против 3, Логан, Хамарк и Кашкали даже выступали за повышение на 25 базисных пунктов. Содержание совсем не было «голубиным»: инфляция не снижается, политика может ужесточиться, даже финансирование AI, оценка AI-акций и волатильность госдолга были упомянуты. Но рынок торгуется не на ожиданиях дальнейшего ужесточения, а на том, что повышения не было, и протокол не оказался более жёстким, чем ожидалось. Июльский CPI снизился, занятость ослабла, вероятность сохранения ставки без изменений в сентябре около 67%, худший сценарий не усилился, и сдерживаемые рисковые позиции начали восстанавливаться. BTC поднялся с 64,300 до 70,000, ETH вообще взлетел с около 1910 до 2342. BTC только разжёг настроение, а ETH с большей эластичностью и более сжатым шортом стартовал раньше. Моя 100-кратная короткая позиция по ETH, открытая на 1952.52, была ликвидирована напрямую на 2278.32 😭. Макроэкономическая логика ещё не подтвердилась, а меня уже вынесло рынком, эх. Но это не значит, что ФРС стала «голубиной». Если инфляция и долгосрочные ставки снова пойдут вверх, рисковые активы снова будут переоценены. Самое раздражающее на рынке: протокол не стал «голубиным», а ETH первым ликвидировал шорты. $BTC $ETH $SOL #美联储7月FOMC纪要9比3，官员加息分歧仍在

Только что выдохнул после долгосрочного соглашения с SanDisk, а тут же провалился в болото ETH. Я открыл шорт по 1952, изначально хотел дождаться отката. Но BTC пробил 69000, максимум достиг 70099; ETH резко взлетел до 2133. Сейчас убыток по позиции -737%, чувствую, что вот-вот упаду в обморок. SanDisk хоть и помог понять долгосрочные соглашения, а ETH просто использует мой аккаунт как доску для записей. В этот раз нельзя говорить только о возвращении покупок на спотовом рынке. VanEck уже сработали 8 индикаторов капитуляции, 30-дневная волатильность всего 27.2%. Рынок слишком долго был тихим, как только BTC вышел из диапазона, стопы, ликвидации и догоняющие покупки потянули цену вверх; ETH еще сильнее, что говорит о том, что покрытие шортов усиливает рост. Что важнее, рост произошел до публикации протокола FOMC. Деньги пытаются поймать ожидания смягчения, но на прошлом заседании, хоть и без изменений, было 3 голоса за повышение ставки. Протокол оказался более жёстким, доходность американских облигаций поднялась, BTC и ETH могут сразу упасть; если не так жёстко, то 69000 может превратиться из линии шорта в поддержку. Поэтому достижение 70000 не значит закрепление. BTC уже вернулся к уровню около 68600, дальше посмотрим, сможет ли после протокола удержать 69000, а ETH — 2050—2000. Если удержит, шортсквиз может перейти в тренд; если нет, 70099 скорее похоже на выметание шортов. Линия ликвидации на 2274, не хочу медленно об этом думать, хочется плакать 😭 $BTC $ETH #BTC突破69000美元，这轮上涨能走多远？

Я всё ещё наблюдаю за плавающими убытками по коротким позициям ETH, данные по ликвидациям снова обновились: за последние 24 часа по всей сети ликвидировано контрактов на 1,46 млрд долларов, из них коротких позиций на 1,29 млрд. BTC взлетел до 67 000, ETH преодолел отметку 2100 — это не медленный рост, а последовательное выдавливание шортов. Рынок охотится за ожидаемой сегодня ночью ликвидностью. Министерство финансов США объявило, что с 9 сентября однократный объём обратного выкупа долгосрочных гособлигаций увеличится с 2 млрд до минимум 4 млрд долларов. Это не QE ФРС и не немедленное вливание ликвидности сегодня ночью, но сначала рынок отреагирует на улучшение ликвидности долгосрочных облигаций и снижение давления на доходности. Эта тенденция по-разному влияет на три актива: BTC и ETH зависят от аппетита к риску и сжатия шортов, поэтому любое позитивное событие вызывает рост; золото же больше реагирует на реальные процентные ставки и доллар. Протоколы FOMC с мягким тоном и снижение доходности долгосрочных облигаций могут поддержать более стабильное движение золота. В 2 часа ночи — протоколы FOMC, в 2:30 — встреча технологических лидеров в Белом доме. Во встрече участвуют SEC, CFTC и ряд крипто-руководителей, что дополнительно поддержит BTC и ETH, но не окажет прямого положительного влияния на золото. Сейчас я не решаюсь утверждать, что плавающие убытки — это вершина. Короткие позиции на 1,29 млрд уже выдавлены, сколько из этого настоящих покупок и сколько вынужденного закрытия позиций — увидим после публикации протоколов. Сегодня ночью внимательно следим за BTC и ETH, а также за тем, сможет ли золото подтвердить обратную корреляцию с доходностью гособлигаций. Направление может сохраниться, но ритм уже нарушен, упрямство дороже стоп-лосса — слишком больно. $BTC $ETH $XAU #FOMC会议纪要 #回购美债

Только подумал, что пожар в секторе памяти наконец-то потушен, как SK海力士 снова подлил бензина. Я всё ещё следил, сможет ли SanDisk продолжить падение, а баланс на счёте уже начал стремительно снижаться. Открыл рынок — $SKHYNIX сначала упал более чем на 3%, а потом вырос более чем на 4%, $SNDK тоже с отметки около 1566 резко вернулся выше 1650, $MU последовал за ними и стал в плюсе. Несколько дней назад SanDisk был лидером роста, а сегодня второй братец взял на себя флаг и спас ситуацию. Выкуп акций на 40 триллионов вон, и после покупки их ещё собираются аннулировать — это не просто слова о поддержке. Сокращение количества акций в обращении и повышение стоимости на акцию — это как SK海力士 говорит рынку настоящими деньгами: компания готова делиться с акционерами прибылью от AI и HBM. Ещё хуже то, что сектор памяти только что пережил массовое падение, и короткие позиции были сильно сжаты. Такой внезапный мощный позитивный сигнал первым делом вызвал покрытие коротких позиций, поэтому весь сектор сразу загорелся. Я только что увидел надежду на возврат к прибыли, но тут же этот внезапный рост свечи сбил меня с толку. SanDisk действительно собирается дойти до 1900? Сейчас я уже не могу упираться, огонь от долгосрочных соглашений только начал угасать, а SK海力士 принёс ещё целую связку дров. Но 40 триллионов — это SK海力士, а не SanDisk. Резкий рост на вечерней сессии больше связан с настроениями в секторе и покрытием позиций, сможет ли это стать новым трендом — покажут объёмы торгов и поддержка после открытия основной сессии. В последнее время хорошие новости в секторе памяти идут одна за другой, медведям трудно спокойно спать. #闪迪回落逾9%，存储估值分歧加剧

На этот раз с новостями о регулировании я не спешу переводить это как «полный позитив для криптосообщества». Проект SEC решает, как финансироваться, когда токены могут быть отделены от инвестиционных контрактов; закон CLARITY решает классификацию активов, разделение полномочий между SEC и CFTC, а также по каким правилам работают платформы. Самое важное, что 15 сентября будет пройден только процедурный этап, а не принятие закона в тот же вечер. Порог в 60 голосов, разногласия по незаконному финансированию и этическим нормам — любое из этих препятствий может затянуть процесс. Для $BTC это маргинальный позитив, самый прямой. Он изначально ближе к цифровым товарам, и снижается неопределённость в торговле, хранении и институциональном доступе. $ETH же стоит отслеживать внимательнее: токены, раннее финансирование, услуги стейкинга и фронтенд DeFi могут попасть под разные регуляторные рамки. Чем яснее правила, тем смелее экосистема будет возвращаться к финансированию, но при этом могут вырасти издержки на соблюдение норм. Что касается недавно популярного $SNDK, не стоит путать его с BTC. Фундаментальные показатели SanDisk не изменятся из-за CLARITY, пострадает лишь торговый инструмент, связанный с акциями на внутренней платформе. Акции, обёрнутые в токены или контракты, не становятся автоматически цифровыми товарами. Поэтому главный позитив — не в немедленном росте цены, а в том, что США хотят сменить подход «сначала принуждение, потом объяснение» на «сначала определение границ, потом бизнес». Чем яснее границы, тем смелее долгосрочные инвестиции; но до 15 сентября рынок торгует ожиданиями, а не результатами. #SEC提出《加密资产监管》草案，CLARITY法案9月审议

Вчера вечером американский рынок акций был весь в красном, и я сначала смотрел не на Nasdaq, потому что я старый медведь. Вчера на открытии шла борьба между быками и медведями, $SNDK упал с 1827 до примерно 1566, затем отскочил до 1612, как раз коснувшись моей линии себестоимости в 1615. Честно говоря, тут нечего особо хвалить, я не вдруг понял SanDisk, а рынок облигаций США сменил мерило оценки. Доходность 30-летних облигаций США ранее поднималась до около 5,3%, сейчас всё ещё держится на максимумах с 2007 года. Nasdaq вчера упал на 1,3%, Nvidia, Micron и Broadcom стали основными тормозами. Доходность не продолжила резкий рост, но пока не снижается, давление сохраняется. Когда долгосрочные облигации дают 5,3%, капитал естественно задаётся вопросом: зачем платить высокую цену заранее за прибыль одной компании по хранению данных в 2028–2030 годах? Вот в чём неловкость SanDisk. Долгосрочные контракты не отменены, спрос на AI-хранение не исчез, но рынок уже заложил все хорошие новости на несколько лет вперёд в цену. Когда ставка дисконтирования растёт, отдалённые истории обесцениваются сильнее. Поэтому нельзя полностью винить рынок облигаций за вчерашний спад, слишком много сделок по AI и завышенные оценки тоже сыграли роль; но именно рынок облигаций определил, насколько быстро разгорится этот пожар. Мои короткие позиции наконец вернулись к себестоимости, я не осмеливаюсь считать окно, открытое макроэкономикой, своим уровнем. Дальше смотрю только на доходность 30-летних облигаций: если она останется на высоком уровне, отскок с завышенной оценкой будет тяжёлым; если заметно упадёт, медведям стоит опасаться внезапного восстановления. $XAU $BTC #30年期美债收益率创2007年以来新高

#财报观察员：Отчет Xiaomi за 2-й квартал опубликован, спасет ли автомобильный бизнес или тормозит ли мобильный? Отчет Xiaomi за 2-й квартал вышел, в целом можно описать четырьмя словами — смешанные чувства. Выручка 108,9 млрд, снова выше триллиона. Скорректированная чистая прибыль 6,2 млрд, улучшение по сравнению с предыдущим кварталом, но падение на 42,6% в годовом выражении. Выручка радует, прибыль — нет. Мобильные телефоны действительно тормозят. Объем поставок упал с 42,4 млн до 31,2 млн, минус 26,5%. Доход 42,1 млрд, снижение на 7,5% в годовом выражении. Рост цен на память и другие ключевые компоненты снизил валовую маржу с 11,5% до 8,5%. Автомобильный бизнес действительно держится, поставлено 104199 автомобилей, рост на 28,2% в годовом выражении, доход подразделения 24,9 млрд. Но валовая маржа упала с 26,4% до 19,2%, операционный убыток 2,6 млрд. Автомобили продаются, но на каждой машине теряют деньги. Из трех направлений только автомобильный бизнес растет. Мобильные телефоны сокращаются, AI только начинает, автомобили держатся. История роста Xiaomi меняется с компании мобильных телефонов на автомобильную компанию. Но сможет ли она поддержать оценку, зависит от того, удастся ли удержать валовую маржу и сократить убытки. В отчете Xiaomi неоднократно упоминается рост цен на память, что также отражается на SanDisk. Меньше продаж телефонов — меньше спроса на память, но цены продолжают расти, краткосрочная прибыль выглядит хорошо, но если спрос снизу не выдержит, устойчивость под вопросом. Рынку нужно время, чтобы переварить этот отчет. В краткосрочной перспективе осторожный настрой, в среднесрочной — посмотрим, сможет ли автомобильный бизнес действительно вырасти. $SNDK $BTC $XIAOMI

Настоящая сила золота сейчас не в том, что оно однажды поднялось выше 4430 долларов, а в том, что доходность 30-летних американских облигаций подскочила до примерно 5,31%, а цена золота при этом удерживается. По старой логике, чем выше долгосрочные ставки, тем выше альтернативные издержки золота, и цена золота должна испытывать давление. Но на этот раз инвесторы покупают не просто на ожиданиях снижения ставок, а страхуют риски, связанные с долгом США, финансами и геополитикой. В Персидском заливе слишком много противоречивых новостей. С одной стороны, говорят, что срок соглашения между США и Ираном продлен на 60 дней, с другой — Иран заявляет, что срок истек и устанавливает несколько недель на решение; Трамп угрожает Оману. Истинность соглашения трудно определить, но цена на нефть уже дала ответ. Цепочка передачи проста: риск в заливе поднимает цены на нефть, нефть повышает инфляцию, а инфляция удерживает доходность облигаций США на высоком уровне. По идее, это должно давить на золото, но эскалация конфликта и приближение долга США к 40 триллионам долларов усиливают защитные свойства золота. Опционные фонды переключились с защиты от падения на покупку колл-опционов, а фонды золота получают сильный приток, что говорит о смене настроений с «бояться падения» на «бояться упустить». Но чем сильнее это, тем больше нельзя быть однозначно бычьим. После подъема золота к 4439 оно снова опустилось ниже 4400, что показывает, что на высоких уровнях возможны отсеивания. Чем плотнее покупка колл-опционов, тем сильнее может быть откат. Далее я буду следить за двумя вещами: сможет ли цена нефти продолжить рост и сможет ли золото удержаться выше 4430 на фоне высокой доходности американских облигаций. Если оба условия выполнятся, то этот раунд покупок может перейти от событийного хеджирования к долгосрочному инвестированию. $XAU $CL $BTC #黄金站上4430美元，期权资金转向看涨

ФРС в июле не повышала ставки, но рынок долгосрочных облигаций сделал это за неё. Доходность 30-летних казначейских облигаций США подскочила до примерно 5,31%, что является максимальным значением с 2007 года; 10-летние облигации также достигли около 4,72%. Увидев это, моя первая реакция была не «высокие проценты — это здорово», а: насколько же дорогими должны быть деньги, чтобы кто-то продолжал одалживать США? Расширение бюджетного дефицита, увеличение предложения долгосрочных облигаций, компании в сфере AI активно выпускают облигации, чтобы привлечь средства; С другой стороны, Китай, Великобритания и Япония одновременно сокращают свои вложения в американские облигации. Покупатели не исчезли, но теперь им нужно предлагать более высокую доходность, чтобы они согласились покупать. Ещё более проблематично то, что сроки по сделкам с Ираном наступают, ситуация не стабилизируется, а цены на нефть растут. Рост цен на нефть повышает инфляционные ожидания, а инфляция, в свою очередь, удерживает долгосрочные ставки на высоком уровне. Краткосрочные ставки всё ещё ждут протоколы заседания ФРС, а долгосрочные уже начинают учитывать фискальное давление и премию за срок. Высокая доходность сдерживает оценку технологических акций и повышает стоимость финансирования для BTC; золото поддерживается как актив-убежище, но при этом сталкивается с противодействием реальных ставок. При резких колебаниях первыми обычно страдают высоко заёмные позиции. Поэтому в текущей ситуации я не стану бросаться покупать 30-летние облигации только из-за привлекательной доходности в 5,3%, и не буду спешить с покупкой рискованных активов. Я предпочитаю снизить кредитное плечо, держать достаточно наличных, взять короткие сроки и дождаться, пока цены на нефть и протоколы заседания прояснят направление. Раньше все ставили на снижение ставок, теперь же настоящая угроза — это то, что долгосрочные ставки могут просто не снизиться. $BTC $XAU $CL #30年期美债收益率创2007年以来新高