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在牛市中，资金对于企业的一些不确定性和潜在风险的容忍度是非常高的，只要你有一些故事有一些概念可以讲、让投机者觉得有想象力，那么大把风险偏好高的资金就能推动股价的拉盘和上涨。 但是非牛市的市场占据了90%甚至95%的市场时间，这个阶段资金对于他们的标的筛选是非常严苛的，需要满足绝对的安全性、确定性、有不错股东回报、可以实打实算清楚预期收益，这样的标的和品种才能够获得资金的青睐，在平淡的市场甚至熊市的时候保全自己。 牛熊的转化，事后看来很清晰；确实有少数厉害的投资者可以预判到牛熊的转化，并在两种风格中自由切换如鱼得水，取得极高的收益率且回撤极低。比如德鲁肯米勒，是天才中的天才，才能做到如此，早年体量小时年华收益率在40%以上；交易生涯30年年化收益30%，没有一年亏损。 对于普通投资者而言，对标的筛选的严格，一是经过精挑细选和调研后持仓安心、二是在90～95%的时间内都能有一个好的体验。唯一的缺点可能就是在疯牛时看着质量差、不符合逻辑的标的乱飞，自己的持仓一动不动甚至不断下跌，心态可能不好受。 不过这对于我这样厌恶风险的人来说，是可以接受的。 #加密财库分化：买币还是回购？